Münchener Rück Starkes Quartalsergebnis

Münchener Rück: Starkes Quartalsergebnis
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Dank geringer Schäden legt der Gewinn des Rückversicherers deutlich zu. Aber die Niedrigzinsen machen das Kapitalanlagegeschäft schwieriger.

Die Münchener Rück (Munich Re) gehört zu den größten Rückversicherern der Welt. Im dritten Quartal 2019 konnte der höchste Gewinn seit vier Jahren erzielt werden. Die Prämien im Rückversicherungsgeschäft steigen. Das Unternehmen gehört zu den konstantesten Dividendenzahlern am deutschen Aktienmarkt. Allerdings stiegen die Großschäden zuletzt stark an. Langfristig dürften sich die Niedrigzinsen auf das Kapitalanlageergebnis auswirken. Die Aktie ist nach den jüngsten Kurssteigerungen höher als gewohnt bewertet. Die meisten Analysten sehen das Papier zurzeit nur als eine Halteposition.

Pro

Münchener Rück (WKN 843002)

Stabiles Geschäftsmodell: Die Münchener Rück ist einer der weltweit größten Rückversicherer. Mit der Tochter Ergo wird das Erstversicherungsgeschäft mit Konzentration auf Deutschland und Europa abgedeckt. Vorstandschef Joachim Wenning ist bereits seit 1991 im Konzern und seit 2017 Nachfolger des langjährigen Vorstandschefs Nikolaus von Bomhard.

Starker Gewinnanstieg: Im dritten Quartal 2019 erzielte die Münchener Rück einen Quartalsgewinn von 884 Millionen Euro und setzte damit den positiven Trend des Jahres fort. Das waren 75 % mehr als im Vorjahresquartal. hohe Katastrophenschäden konnten dabei mit hohen Gewinnen aus Finanz- und Währungsgeschäften abgefedert werden.

Steigendes Prämienvolumen: Das globale Rückversicherungsgeschäft erholt sich weiter. Bei den Vertragserneuerungen im Juli zogen vor allem die Preise für Gebiete an, die regelmäßig von Naturkatastrophen betroffen sind. Die Münchener Rück konnte insbesondere in den USA Marktanteile gewinnen und das Prämienvolumen um fast 9 % auf 3,5 Milliarden Euro steigern.

Dividendenperle im DAX: Das Unternehmen hat seit 1970 keine Dividendenkürzung mehr vorgenommen. Im Frühjahr dieses Jahres schüttete der Konzern 9,25 Euro pro Aktie aus, 65 Cent mehr als im Vorjahr. Die Dividendenrendite liegt aktuell bei 3,7 %. Im Vergleich zur Vergangenheit ist das unterdurchschnittlich, aber der positiven Kursentwicklung im Jahr 2019 geschuldet.

Con

Münchener Rück (WKN 843002)

Hohe Schadensbelastung: Die Gesamtbelastung durch Großschäden von jeweils über zehn Millionen Euro lag im dritten Quartal mit 981 Millionen Euro weit über Vorjahreszeitraum (599 Millionen Euro). Die Großschadenbelastung entsprach damit einem Anteil von 18,4 % der verdienten Nettobeiträge und lag damit deutlich über dem im langfristigen Wert von rund 12 %.

Anhaltende Niedrigzinsen: Niedrigzinsen machen der Münchener Rück wie allen Versicherungsunternehmen zu schaffen. Zwar lag das Kapitalanlageergebnis im dritten Quartal bei 3,4 %. Und trotz einer geringen Aktienquote von 5,5 % soll es auch im Gesamtjahr bei mindestens 3,0 % liegen. Bei der Wiederanlage aber zeigt sich ein deutlicher Trend. Hier erzielt die Münchener Rück nur 2,1 %.

Höhere Bewertung: Seit Jahresbeginn hat die Aktie der Münchener Rück deutlich angezogen. Das schlägt sich auch in der Bewertung nieder. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis 2019 von rund 13 ist das Unternehmen im historischen Vergleich relativ teuer. Die Dividendenrendite von 3,8 % reicht nicht mehr für den gewohnten Platz unter den Top-Five-Dividendenzahlern im DAX.

Skeptische Experten: Den Analysten fehlt es bei der Münchener Rück oft an Wachstumsfantasie. Dementsprechend zurückhaltend ist auch aktuell die Einschätzung der Experten: Von 17  Empfehlungen lauten 13 und damit mehr als drei Viertel auf „Halten“. Zwei Kaufempfehlungen stehen zwei Verkaufsempfehlungen gegenüber. Der comdirect Analystenscore liegt nur bei 0 %.

Aktien unterliegen Kursschwankungen; damit sind Kursverluste möglich. Bei Wertpapieren, die nicht in Euro notieren, sind zudem Währungsverluste möglich. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Die Auswahl der Wertpapiere und sonstigen Finanzinstrumente dient ausschließlich Informationszwecken und stellt kein Angebot, keine Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Sie soll lediglich Ihre selbstständige Anlageentscheidung erleichtern und ersetzt keine anleger- und anlagegerechte Beratung. Bei den hier dargestellten Informationen und Wertungen handelt es sich um eine Werbemitteilung, die nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit einer Anlageempfehlung oder Anlagestrategieempfehlung genügt. Die Darstellung gibt nicht die Meinung von comdirect wieder. Darüber hinaus unterliegen die dargestellten Wertpapiere und sonstigen Finanzinstrumente keinem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Anlage- oder Anlagestrategieempfehlungen. Der comdirect Analystenscore berechnet sich aus der Gesamtzahl der Analysten, die diese Aktie bewerten. Die negativen Einschätzungen (Verkaufen) werden von den positiven (Kaufen) subtrahiert und das Ergebnis durch die Gesamtzahl aller Einschätzungen (Kaufen, Halten, Verkaufen) dividiert. Diese Zahl wird mit 100 multipliziert, um den Prozentwert darzustellen. Stand: 04.12.2019; Quelle: comdirect.de