Zinsswap – einfach erklärt

Definition: Was ist ein Zinsswap?

Bei einem Zinsswap – engl. Interest Rate Swap – vereinbaren 2 Vertragsparteien (Kontrahenten), Zinszahlungen auszutauschen. Das bedeutet, dass jede Partei Zinsen an die jeweils andere Partei zahlt bzw. Zinsen von dieser erhält. Zu welchem Zeitpunkt die Zinsen gezahlt werden und auf welchen Nominalbetrag sie sich beziehen, wird im Swap-Vertrag festgelegt.

Zinsswaps weisen als Tauschgeschäfte 2 wesentliche Eigenschaften von Derivaten auf:

Was versteht man unter einem Swap?

Allgemein handelt es sich bei einem Swap (engl. Tausch) um ein derivatives Finanzinstrument, mit dem künftige Zahlungsströme (Cashflows) getauscht werden. Diese Cashflows sind stets gegenläufig, sodass einer Forderung eine Verbindlichkeit gegenübersteht. Der Zweck eines Swaps besteht in der Regel darin, Finanzierungskosten zu senken, Zinsänderungsrisiken zu mindern oder eine Rendite zu erzielen.

Zinsswaps sind komplexe Finanzkontrakte, deren Konditionen individuell ausgehandelt werden. Als Grundlage für die Vertragsgestaltung werden üblicherweise Musterverträge der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) herangezogen. Swaps sind außerbörsliche Geschäfte. Das bedeutet, dass sie im Gegensatz zu Wertpapieren wie Aktien und Anleihen nicht an der Börse gehandelt werden. Diese Art des Handels wird „Over-the-Counter“, kurz OTC genannt.

Welche Arten von Swaps gibt es?

Die hohe Flexibilität bei der Ausgestaltung eines Swap-Vertrages spiegelt sich in einer Vielzahl verschiedener Swap-Arten wider.

Zinsabsicherung: Wie funktioniert ein Zinsswap?

Mit Abschluss eines Zinsswaps vereinbaren die Vertragsparteien, Zinszahlungen auf einen bestimmten Nominalbetrag oder auf unterschiedliche Nominalbeträge zu tauschen. In der Standardform kommt es zum Austausch fester Zinszahlungen gegen variable Zinszahlungen.

Das heißt: Die eine Partei – der sogenannte „Payer“ – zahlt Zinsen zu einem fixen Zinssatz, der sich über die Laufzeit des Zinsswaps nicht verändert. Die andere Partei, die den Festzins erhält – der sogenannte „Receiver“ – leistet ihre Zahlungen zu einem variablen Zinssatz. Der veränderliche Zinssatz wird zu bestimmten Terminen an einen Referenzsatz angepasst, z. B. an den 3-Monats- oder 6-Monats-EURIBOR.

Beispielrechnung: Was ist ein Swap?

Welchen Zweck ein Zinsswap erfüllt und wie er in der Praxis angewendet werden kann, lässt sich anhand eines einfachen Beispiels veranschaulichen: Ein Unternehmen nimmt bei einer Bank einen variabel verzinsten Kredit mit einer Laufzeit von 10 Jahren auf. Der Zinssatz orientiert sich am 6-Monats-EURIBOR plus einem Bonitätsaufschlag von 1,5 % p. a. Da das Unternehmen für die Zukunft mit steigenden Zinsen rechnet, möchte es sich gegen dieses Zinsänderungsrisiko absichern. Zu diesem Zweck schließt es einen Zinsswap und tauscht den 6-Monats-EURIBOR gegen Zinszahlungen zu einem festen Satz.

Was beeinflusst den Zinsswap?

Steigt der 6-Monats-EURIBOR, muss das Unternehmen einerseits höhere Kreditzinsen an die Bank zahlen. Gleichzeitig erhält es vom Swap-Kontrahenten höhere Zinsen, während es selbst fixe Zahlungen an diesen leistet.

Allerdings kann das Unternehmen mit diesem Swap auch nicht mehr von fallenden EURIBOR-Zinsen profitieren. Auch bei einer Seitwärtsbewegung des variablen Referenzzinssatzes macht die Partei ein Minusgeschäft, da es der Bank für den aufgenommenen Kredit einen Bonitätsaufschlag von 1,5 % p. a. zahlen muss. Dieser Verlust steigt, wenn für den Swap selbst Kosten anfallen.

Was bringt ein Swap?

Grundsätzlich liegen einem Zinsswap unterschiedliche Erwartungen der Kontrahenten an die Zinsentwicklung zugrunde. Daraus ergeben sich die 3 wichtigsten Anwendungszwecke von Zinsswaps:

Auch im Wertpapierhandel ist das Hedging über Swap üblich. So kann ein aus festverzinslichen Anleihen bestehendes Portfolio durch Abschluss eines Payer-Swaps gegen Kursverluste bei steigenden Zinsen abgesichert werden.

Ferner profitieren Unternehmen von einer festen Kalkulationsbasis. Über den Swap kennen sie ihre maximale Zinsbelastung, falls sie in den Swap zahlen müssen.

Wann kann ein Payer-Swap sinnvoll sein?

Aus Sicht des Festzinszahlers (engl. Payer) wird ein Zinsswap auch als Payer-Swap bezeichnet. Der „Payer“ ist die Partei, die sich verpflichtet, der anderen Partei Zinsen zu einem festen Satz zu zahlen, und dafür variable Zinsen erhält. Wer einen Payer-Swap abschließt, rechnet in der Regel mit einem steigenden Zinsniveau. Der Payer möchte davon profitieren, indem er sich Zinszahlungen zu einem variablen Zinssatz sichert, da diese mit dem zugrunde liegenden Referenzzinssatz steigen.

Was sind die Vor- und Nachteile von Zinsswaps?

Als komplexe derivative Finanzinstrumente haben Zinsswaps sowohl Vor- als auch Nachteile.

Fazit: Zinsswaps – komplexe Finanzinstrumente zur Zinsabsicherung

Bei einem Zinsswap vereinbaren die Vertragsparteien den Austausch von Zinssätzen, um sich gegen Zinsänderungsrisiken abzusichern oder eine Rendite zu erzielen. Üblicherweise wird dabei ein variabler Zinssatz gegen einen festen Satz getauscht. Als Kontrahenten von Finanzswaps kommen vor allem Banken oder Unternehmen infrage – entweder als Emittenten von Anleihen oder als Kreditgeber bzw. Kreditnehmer. Der Möglichkeit der Zinsabsicherung und der Flexibilität bei der Ausgestaltung von Swap-Verträgen stehen erhebliche Ausfall- und Verlustrisiken gegenüber.